천천히 꾸준히

지난번 카카오 뱅크 투자에 대한 합리성을 분석하기 위해 타 은행과의 수익구조 분석 내용을 포스팅하려고 한다. 
 

1) 결론 

 
 결론부터 이야기 하면, 카카오 뱅크는 오버벨류 되어있다. "카카오" 브랜드 파워 덕분에...
 
 은행의 수익은 대출 이자에서 발생하게 되는데, 카카오 뱅크는 타 은행들에 비하여 회사 대출을 진행하지 않음으로 수익의 약 50% 수익 손실을 갖고 있고, 편리함과 신속함이라는 장점으로 개인대출(가계대출)의 포션을 얼마나 갖고 올 수 있을지는 미지수이다. 대출에서 중요한 점은 편리함과 신속함도 있겠지만, 이자가 매우 중요하기 때문이다.  
 
 카카오뱅크가 혁신적인 모델을 들고 올 때까지 방관하고 있어야겠다. 
 

2) 은행별 수익 분석

 
- 금융업 및 은행업에 종사하는 친구에게 물어본 바에 의하면, 은행의 수익은 대부분 대출의 이자에서 발생한다고 한다. 
실제 은행(국민은행, 카카오 뱅크)의 포괄손익을 대출금액에 비교하여 보면, 은행의 수익은 대출금에 비례한다. 즉 대출금의 크기가 수익으로 연결된다는 것이다.
 

<국민은행 포괄 손익 및 대출금액 데이터>

※ 다트 국민은행 2021 3분기 분기보고서
 

<카카오 뱅크 포괄 손익 및 대출금액 데이터>

※ 다트 카카오뱅크 2021 3분기 분기보고서
 
 
 또한 은행 수익인 대출은 대출의 대상을 구분 지어 개인과 회사로 나눌 수 있는데, 국민은행 분기보고서에 따르면 개인과 회사의 대출규모는 대략 6:4 정도로 볼 수 있다. 자세하게는 개인의 대출 규모는 54~55%, 회사의 43~44% 정도로 구성되어있다. 이는 100% 가계대출로 구성되어있는 카카오뱅크의 대출규모는 타 은행에 비해 약 50% 적을 수밖에 없다. 카카오 뱅크의 수익성 개선을 위해서는 회사 대출을 추가하거나, 개인 대출 규모의 많은 부분을 갖고 와야 한다. 회사 대출을 추가하는 것은 영업점이 없는 것을 강점으로 갖고 가는 카카오뱅크에서 현실적으로 불가능하다. 회사 대출을 검토하기 위해서는 우선 회사의 데이터가 필요하고, 해당 대출 규모 및 이율을 판단하는 데에 필요한 데이터를 갖고 오기 위해선 실적이 필요한데 해당 데이터 베이스를 구축하는데 어려움이 따르기 때문이다. 결국 개인 대출 규모의 포션을 많이 차지하는 부분이 필요해질 텐데, 편리함으로 가계 대출의 포션을 차지하는 것이 가능할까?
 

<국민은행 용도별 대출금 데이터>

주1) K-IFRS 연결재무제표 기준
주2) 원화대출금 기준
(단위 : 백만원, %)
 

<카카오뱅크 용도별 대출금 데이터>

(단위: 억원, %)

3) 카카오뱅크의 미래

 카카오뱅크는 편리함과 신속함, 모바일, 24시간이라는 장점을 가지고 가계대출 시장에서 점유율을 늘려가고 있다. 하지만 이러한 장점들만으로는 투자에 대한 메리트가 부족하다. 혁신적인 새로운 모델이 나오기 전까지는 장기적으로 두고 바라봐야 할 듯하다. 
 

<4대 시중은행 및 인터넷전문은행(카카오뱅크, 케이뱅크) 간 원화대출금 점유율>

주1) 4대 시중은행 및 인터넷 전문은행(카카오 뱅크, 케이뱅크) 간 점유율
주2) 가계자금 신용대출 기준
주3) 금융통계정보시스템 말잔 기준
(단위: 조원, %)
 

 
*Reference
- 다트 (카카오뱅크, 국민은행) : https://dart.fss.or.kr/dsab007/main.do
 
 
 
부족하지만 읽어주셔서 감사합니다. 

 직장에서 업무를 진행하던 중, 우연찮은 기회가 닿아 머신러닝/딥러닝 관련 TFT에 들어가게 되었다. 평소 관심은 있었지만 깊이 있는 공부가 부족했고 대화하는데 자꾸 귀에서 걸리는 단어들이 많아 이참에 하나씩 정리를 해보려 한다. 

 첫 번째로 정리해볼 단어는 Precision, Recall 그리고 Accuracy이다. 흔히 말하는 머신러닝/딥러닝 모델 활용 시 평가를 위해 사용하는 단어로 Pattern recognition이나 Classification에서 사용된다.

 본격적으로 Precision, Recall 그리고 Accuracy에 대해 이해하기 전에 간단한 예시를 들고 가려고 한다. 동전의 앞면과 뒷면을 구분하는 인공지능 모델이 있다고 할 때, 인공지능 모델이 내놓은 답에 대해서 총 4가지로 구분 지을 수 있다.

- 첫번째 : 실제 앞면인데 인공지능도 앞면(Positive)이라고 답했을 때 = True Positive

- 두번째 : 실제 뒷면인데 인공지능은 앞면(Positive)이라고 답했을 때 = False Positive

- 세번째 : 실제 앞면인데 인공지능은 뒷면(Negative)이라고 답했을 때 = False Negative

- 네번째 : 실제 뒷면인데 인공지능도 뒷면(Negative)이라고 답했을 때 = True Negative

※ 실제 값(Ground True)과 모델의 결과값이 일치하면 True, 불일치하면 False
※ 모델의 결과값이 긍정이면 Positive, 부정이면 Negative로 이해하면 좀 더 편할 것이다.

1) Precision(정확성)

 그렇다면 위의 TP/FP/FN/TN에서 Precision은 어떤 부분에 해당할까?

의미로 보면 모델이 앞면이라고 답한 것들 중에서 실제 앞면인 경우의 비율이다.

즉, Positive로 답한 것 중 실제 True Positive의 비율

                  TP (긍정 중에서 실제 정답)

Precision = -------

               TP+FP (긍정으로 답한 모든 것)

Precision이 높을수록 모델이 갖는 정확성은 높으나, 해당 모델이 놓친 부분 (Negative)에서도 실제 앞면이 많을 경우 좋은 모델이라 표현하기 어렵다. 따라서 Recall이라는 항목도 함께 살펴보아야 한다.

2) Recall(재현율)

 Recall의 의미는 실제 앞면 중에서 모델이 앞면이라고 예측한 경우의 비율이다. 

즉, True 중에서 모델의 True Positive의 비율

              TP (긍정 중에서 실제 정답)

Recall = -------

            TP+FN (실제 정답=Ground Truth)

따라서, 대부분의 분류 모델에서는 모델의 성능을 측정하기 위해 Precision과 Recall을 지표로 사용한다. 

3) Accuracy

 Accuracy는 주어진 모든 데이터에서(모든 앞면과 뒷면) 모델이 앞면, 뒷면임을 맞춘 것(=TP+TN)의 비율이다.

                TP+TN (모델이 실제로 맞춘 모든 데이터)

Accuracy = -------

                TP+FN+FP+TN (모든 데이터)

이는 Precision과 Recall 모두 TP에 대해 다루는 한계에 비해 Accuracy에서는 TN( 뒷면을 뒷면이라고 예측)에 대한 부분까지 고려하게 됩니다. 

*Reference

- 나무 위키(Precision & Recall) https://en.wikipedia.org/wiki/Precision_and_recall

부족한 글 읽어주셔서 감사합니다.

결론 : 현재 가격에 투자하는 것이 옳은가? No (판단 시점 : 22.03.01)
- 22.02.20
미지수, 추가적 분석을 통해 결론 내릴 예정, 현재는 간략한 카카오 뱅크의 개요 정도만 파악
YES or NO
 
- 22.03.01
 카카오뱅크는 카카오라는 브랜드에 의해 오버벨류 되어있다. 
 타은행에 비해 기업대출을 행하지 않음으로 대출규모에 있어 절반을 손해보고 있으며, 개인대출의 비율을 늘리고는 있지만 편리함으로는 한계가 있다고 판단한다. 새로운 수익 모델이 나올 때까지 지켜보고 있는 것이 좋을 것으로 판단한다.
2022.03.01 - [국내주식/카카오 뱅크] - (2) 카카오 뱅크에 투자하는게 맞나? - 가계대출만 하는 카카오뱅크에 투자하는 것이 맞나?
 

1) 카카오뱅크?

[생각보다 대출이 쉽네?(카카오 뱅크)]
 처음 카카오 뱅크에 관심을 갖게 된 것은 전세자금 대출을 하면서였다. 2019년 은행 이자가 매우 낮을 때, 전에 계약했던 집의 만기일이 도래해서 이사가 필요했다. 기존에 국민은행을 주 은행으로 사용하던 상황이라 해당 은행에서 대출을 진행하려 했으나, 직장을 다니면서 + 갑작스럽게 계약이 진행되는 상황에서 기존 은행의 대출 승인 기간은 너무 길었다. 최소 1~2주가 걸린다 했었고, 플랜 B로 생각하던 카카오 뱅크로 대출을 진행하게 되었다. 모바일을 통해 대출을 진행하니 심사 기간이 3일 정도 걸렸다. 절차도 매우 간단하고 휴대폰으로 접속하다 보니 별도 시간이 필요하지 않았다. 이때 느꼈다. 아! 이 주식이다!!

은행의 새로운 시작까지는 모르겠지만 사용자 입장에서 매우 편하다는 것 하나는 확실하다.  
 
[카카오 뱅크에는 오프라인 점포가 없다?]
카카오 뱅크는 오프라인 점포를 운영하지 않고 모바일을 주요 영업망으로 운영하는 디지털 은행이다. 오프라인 점포에서 사용되는 비용들을 줄임으로 기존 은행들과의 차이를 갖는다. 
 
[카카오 뱅크의 두 가지 비즈니스]
해당 회사에서 진행하는 비즈니스는 크게 두 개이다. 첫 번째는 뱅킹 비즈니스와 다른 하나는 플랫폼 비즈니스이다. 
두 비즈니스 자체로는 기타 은행 브랜드와 차이가 없음으로 Pass, 하지만 두 비즈니스 자체가 회사에 타깃이 아니라 결국 일반 소비자를 대상으로 하며, 이를 통한 상대적 Loss가 있을 것으로 보인다.
(기존 은행들의 개인고객 및 회사 고객의 수익 비율 분석 및 업데이트 예정 - 완료)
2022.03.01 - [국내주식/카카오 뱅크] - (2) 카카오 뱅크에 투자하는게 맞나? - 가계대출만 하는 카카오뱅크에 투자하는 것이 맞나?
 

 
[카카오 뱅크의 장점]
- 접근하기 쉬운 UX/UI
- 오프라인 점포 미운영으로 해당 고정비 미발생
- 카카오 플랫폼 사용으로 넓은 확장성(카카오페이, 카카오, 두 나무 등 연결고리)
 
[카카오 뱅크의 단점]
- 기성 새대(40~50대) 접근이 어려움
   (실질적으로 은행의 실제 거래비용이 줄었는지 확인 필요)
- 기존 은행의 거래고객의 파이를 편리함으로 얼마나 갖고 올 수 있는가?
- 고객 대상이 회사 미포함, 일반 고객을 대상으로 함.
 

2) 수익구조는? 

 지속적으로 영업이익 및 당기순이익이 증가하고 있는 상태이다. 코로나로 인한 금리 인하 및 대출 증가가 가장 큰 이유라고 생각되나 원인에 대한 추가적 분석 필요하다. 

- 영업이익 : 매출 - (인건비+재료비)
- 당기순이익 : (영업이익 - 법인세) + 영업이익을 다른 투자로 번 수익, 손실
 

3) 카카오 뱅크의 미래는? 

 편리함이라는 장점으로 기존의 파이를 얼마나 갖고 올 수 있는가는 미지수이다. 은행을 선택하는 이유는 단순히 편리함 때문이 아니다. 그럼 카카오 뱅크가 다른 은행에 비해서 가질 수 있는 미래는 무엇인가? 편리함을 기반으로 한 디파이? 다양한 카카오 플랫폼(두나무, 카카오, 카카오페이)을 이용한 확장성? 새로운 수익 모델을 필요로 한다. 
 

4) 카카오 뱅크의 적정 주가는? 

현재가(2022.02.18 기준(장마감)) : 49,350원 
- 현재 주가는 얼마나 고/저평가되어있는가? 
- 평가의 기준을 무엇으로 갖고 가야 하는가? 
(주가 분석의 기준 정하기)
 

5) 추가 분석 예정 내용 

- (기존 은행들의 개인고객 및 회사 고객의 수익 비율 분석 및 업데이트 예정) - 완료
2022.03.01 - [국내주식/카카오 뱅크] - (2) 카카오 뱅크에 투자하는게 맞나? - 가계대출만 하는 카카오뱅크에 투자하는 것이 맞나?
- (실질적으로 은행의 실제 거래비용이 줄었는지 확인 필요)
- (Dart에서 재무제표 보는 법 공부하기)
- (주가 분석의 기준 정하기)
- (인플레이션에 따른 은행권 수익 영향 분석)
 
*Reference
- 카카오 뱅크 : https://www.kakaobank.com/Corp/About/Identity
- 나무 위키(카카오 뱅크) : https://namu.wiki/w/%EC%B9%B4%EC%B9%B4%EC%98%A4%EB%B1%85%ED%81%AC
- 다트(카카오 뱅크_2021.09분기 보고서) : https://dart.fss.or.kr/dsab007/main.do
 
 
부족하지만 읽어주셔서 감사합니다. 

- 해당 질문에 답을 하기 위해 우선 화폐란 무엇인지? 그중에서도 암호화폐가 무엇인지 알아야 한다.

암호화폐에는 무엇이 있는지? 기존화폐에 비해서 어떤 장/단점을 갖는지, 현재의 가치가 적정한지?

해당 글에서는 다음과 같은 질문들에 대해 학습한 내용을 적어보려고 한다. 

1. 화폐란 무엇인가?
2. 암호화폐란 무엇인가?
3. 암호화폐는 어떤 종류가 있는가?
4. 암호화폐가 갖는 장점과 단점은?
5. 암호화폐의 가치 판단은 어떻게 해야하는가?

1. 먼저 화폐란 무엇인가? - 화폐의 정의, 화폐의 특징

- 화폐란? 교환경제 사회에서 상품의 교환·유통을 원활하게 하기 위한 일반적 교환수단 내지 일반적 유통 수단. <네이버 지식백과>
- 즉, 지폐와 같은 종이를 교환하고 유통함으로 과거 금, 은, 구리, 고기, 쌀과 같은 것들은 들고 다녀야 하는
  수고(노동력)를 덜고, 편리하게 사용할 사용할 수 있다는 가치를 갖는 것이다. 

- 화폐의 특징은? : 마샬과 함께 근대 경제학 이론의 한계효용 개념을 정립한 멩거는 “화폐는 물물교환의 단점을 극복하기 위해 탄생한 발명품”이라고 했다. 물물교환의 단점이 무엇인가?. 물물교환은 물건 대 물건을 맞교환하는 형식으로써, 화폐에 비하여 유통기한이 있고, 무겁고, 이동하는데 어려움을 갖는다.

- 반대로 말하면 화폐의 다음과 같은 특징을 갖는다. ①유통기한이 없음, ②가벼움, ③운송이 편리함

그럼 암호화폐는 화폐의 특징을 갖는가? 

2. 암호화폐(Cryptocurrency)란? - 암호화폐의 정의, 암호화폐의 특징

- 암호화폐 : P2P 네트워크에서 안전한 거래를 위해 암호화 기술을 사용하는 전자화폐 <네이버 지식백과>

- 즉, 돈 <- 코드로 된 전자 화폐인데, P2P 네트워크에서 안전한 거래를 위해 암호화 기술 + 블록체인 기술을 적용하여 만든 디지털 화폐이다.  쉽게 말해, 개인 간 거래의 내역을 블록체인 및 암호화 기술을 사용하여 분산 장부에 저장함으로 신뢰를 보장하는 화폐이다. 가상 세계뿐만 아니라 현실에서도 사용 가능한 화폐를 말한다.

- 암호화폐의 특징은? 

① 화폐를 발행하는 주최가 없다.

   └ 달러나 원화와 같은 실물 화폐와 달리 화폐를 발행하는 중앙은행(=국가)이 없고, P2P 방식으로 분산 저장되어 운영된다. 

② 익명성을 갖는다.

   └ 송금기록, 수금 기록 등 일체의 기록은 모두 공개되어 있느나, 그것이 누구인지를 알 수가 없다. 여기서 말하는 익명성이란 은행에서 발급하는 통장의 경우 계좌번호와 연결된 주민번호 등의 개인정보가 저장되어 있는 반면, 비트코인 주소는 암호 알고리즘을 통해 무작위로 생성되며 주소 자체에 어떠한 정보도 저장되어 있지 않기 때문에 익명성을 갖는다는 것이다.

③ 재화성을 갖는다. 

    └ 물물교환의 지급수단으로 고안된 것이지만, 액면가가 없고 투자의 목적을 가질 수 있으며, 거래소를 통하여 시장의 수급에 따라 가격이 형성된다.

-> 암호화폐를 알아보며 얼마든지 화폐를 대체 또는 화폐의 역할을 할 수 있다는 생각이 들었다. 유통기한은 당연히 없을뿐더러, 코드로 된 화폐이기에 무게가 없고 휴대폰만 있으면 얼마든지 운송이 가능하다. 추가적으로, 금, 은과 같이 안전자산의 성격을 갖는다는 생각이 들었다. 탈중앙화 및 어느 정도의 익명성 그리고 재화성을 갖는다는 측면에서... 다만 실체가 없다는 것이 단점이나, 지폐도 현실적으로 종이에 불과하며 사회 구성원의 인식과 합의가 어느 정도 이루어 진다면 얼마든지 인정받을 수 있을것 같다. 금 보다 거래하기 편하며, 미래에 현실, 가상(메타버스)에서 사용이 가능하다는 장점도 갖고 있다.

 아직은 암호화폐에 투자하는 것이 옳은지 모르겠다. 최소한 어느정도 가치를 갖고 있다는 것은 알게 된 것 같다. 좀 더 확실한 투자를 위해, 다음에는 "암호화폐는 어느정도 가치를 가질 것인가? 암호화폐의 가격은 어느 정도가적정할까?"에 대해 공부하려 한다. 암호화폐의 종류와 장·단점을 분석하고 가치평가를 위한 방법에 대해 고민하면 어느정도 각이 나오지 않을까?

부족한 글이지만 읽어주셔서 감사합니다. 

*P2P 네트워크 : PEER TO PEER - 기존의 서버와 클라이언트 개념이나 공급자와 소비자 개념에서 벗어나 개인 컴퓨터끼리 직접 연결하고 검색함으로써 모든 참여자가 공급자인 동시에 수요자가 되는 형태이다.

데이터의 방향 (기존) 서버 -> 클라이언트, 공급자 -> 소비자 (데이터의 전송이 한 방향으로 전달)
                   (P2P) 공급자(소비자) ↔ 공급자(소비자)  (데이터의 전송이 양방향으로 전달)

<참조>

- 화폐란? https://terms.naver.com/entry.naver?docId=1155285&cid=40942&categoryId=31827  

              https://terms.naver.com/entry.naver?docId=3572864&cid=58780&categoryId=58780

- 암호화폐란? https://terms.naver.com/entry.naver?docId=5141805&cid=42346&categoryId=42346 

                  https://ko.wikipedia.org/wiki/%EC%95%94%ED%98%B8%ED%99%94%ED%8F%90

                  https://namu.wiki/w/%EC%95%94%ED%98%B8%ED%99%94%ED%8F%90

- P2P : https://terms.naver.com/entry.naver?docId=1213240&cid=40942&categoryId=32854